Dengan kuantitas persediaan cadangan emas (fisik) yang sangat besar, maka harga emas cenderung lebih dipengaruhi oleh perubahan-perubahan sentimen pasar, dibanding perubahan di dalam produksi tahunan itu sendiri.
Menurut World Gold Council, produksi tambang emas tahunan dalam beberapa tahun terakhir mendekati angka 2.500 ton. Sekitar 3.000 ton dikonsumsi untuk barang barang perhiasan atau industrial/produksi gigi, dan sekitar 500 ton pergi ke investor ritel dan funds. Hal ini menjelaskan bahwa permintaan tahunan untuk emas menjadi 1.000 ton lebih diatas produksi tambang, yang mesti dipenuhi dari penjualan oleh bank sentral dan keluaran lain. Permintaan dari industri elektronika sedang naik 11% per tahun, barang barang perhiasan 19%, serta gigi dan industri oleh 21%.
Bank Sentral dan Dana Moneter Internasional memainkan satu peran yang penting di dalam harga emas. Pada akhir 2004 Bank Sentral dan organisasi-organisasi resmi lainnya memegang 19 persen dari semua cadangan emas sebagai jaminan emas resmi . Washington Agreement on Gold (WAG),pada September 1999, membatasi penjualan emas oleh para anggota nya (Eropa, Amerika Serikat, Jepang, Australia, Bank untuk International Settlements dan Dana Moneter Internasional) menjadi kurang dari 400 ton satu tahun. Bank Sentral - Bank Sentral Eropa, seperti Bank of England dan Swiss National Bank, telah menjadi penjual kunci emas pada periode ini.
Meski Bank Sentral tidak secara umum mengumumkan pembelian emas terlebih dahulu, tetapi beberapa negara lain seperti Rusia, sudah menyatakan minat untuk menambah jaminan emas mereka lagi pada akhir 2005. Di dalam awal 2006, China, yang hanya memegang 13% dari reserves-nya dalam emas mengumumkan bahwa sedang mencari cara untuk memperbaiki pengembalian cadangan resmi mereka. Banyak pedagang berharap bahwa ini adalah sinyalemen bahwa China mungkin akan memposisikan kembali lebih banyak saham nya ke dalam emas, sejalan dengan Bank sentral yang lainnya.
Secara umum, emas menjadi lebih diinginkan pada saat:
Kegagalan-kegagalan bank.
Ketika dolar-dolar secara penuh dapat dirubah ke dalam emas, kedua-duanya dihormati sebagai uang. Bagaimanapun, kebanyakan orang lebih menyukai untuk membawa uang kertas dibanding sesuatu yang lebih berat atau koin emas yang sulit untuk dipecah. Jika orang-orang takut bank mereka akan gagal, orang-orang akan keluar dari bank. Ini adalah apa yang yang terjadi di AS selama Depresi Besar 1930, mengarahkan Presiden Roosevelt untuk memaksakan suatu darurat nasional dan untuk menyatakan pemilikan emas oleh para warganegara AS adalah tidak sah/kejahatan.
Suku bunga efektif negatif atau rendah.
Jika pengembalian pada aktiva-aktiva lain seperti bonds, equities dan real estate tidak cukup mengkompensasi resiko dan terjadi inflasi, permintaan untuk emas akan meningkat. Suatu contoh utama dari hal ini periode Stagflasi yang terjadi selama 1970 yang menyebabkan satu pembentukan gelembung ekonomi di dalam precious metals
Peperangan, inflasi, krisis.
Pada waktu terjadi krisis nasional, orang-orang takut bahwa asset-asset mereka bisa diambil dan bahwa mata uang menjadi tidak berharga. Mereka melihat emas sebagai suatu asset yang padat yang akan selalu dapat digunakan membeli makanan atau keperluan transportasi. Dengan demikian pada waktu ketidak-pastian yang besar, terutama sekali kekhawatiran terjadi perang, permintaan untuk emas naik.